去年?duì)I收55億，迷你“Shein”迎來上市大考
最近深圳跨境電商聚集地華南城知名“大賣”，與傲基、通拓、有棵樹并稱“華南城四大天王”的賽維時(shí)代更新招股書，再次沖擊創(chuàng)業(yè)板。
賽維時(shí)代的上市之路可謂幾經(jīng)波折。
公司于2016年11月在新三板掛牌上市，2018年終止新三板掛牌。
賽維時(shí)代cengyu12020年12月18日申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，因申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，公司兩次被深交所中止其發(fā)行上市審核。2022年1月14日，賽維時(shí)代再度遞交招股書，又因發(fā)行人律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，發(fā)行上市審核再度被中止。
幾經(jīng)波折的賽維時(shí)代終于迎來上市，明日即將接受上市委審核。
本次擬公開發(fā)行不超過4010萬股A股普通股股票，募集資金全部用于公司時(shí)尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈及運(yùn)營中心系統(tǒng)建設(shè)、物流倉儲(chǔ)升級(jí)、品牌建設(shè)與渠道推廣等主營業(yè)務(wù)及相關(guān)項(xiàng)目。
賽維時(shí)代是通過Amazon、Wish、eBay、Walmart等第三方電商平臺(tái)和一些垂直品類自營網(wǎng)站向全球消費(fèi)者銷售包括服飾配飾、運(yùn)動(dòng)娛樂、百貨家居等時(shí)尚產(chǎn)品的一家跨境電商平臺(tái)。
在2018年虧損663萬元后，2019年至2021年，賽維時(shí)代營業(yè)收入分別為28.8億元、52.5億元和55.6億元，同比分別增長28.2%、82.5%和5.93%。同期，賽維時(shí)代凈利潤分別為5410.8萬元、4.51億元和3.48億元，同比增長915%、733%和-19.07%。
2019年、2020年賽維時(shí)代營收和利潤的快速增長，與其自2016年起推行的“品牌化”戰(zhàn)略密切相關(guān)。
賽維時(shí)代最初的運(yùn)營模式是店群模式。通過在多平臺(tái)多店鋪鋪貨，擴(kuò)大規(guī)模；依托在行業(yè)內(nèi)攢下的資源，提升運(yùn)營效率從而獲得利潤。但隨著市場競爭的加劇，多平臺(tái)多店鋪致使庫存、人力成本增加，產(chǎn)品無法做到有效管理。
因此2016年起，賽維時(shí)代開始向“品牌化”方向發(fā)展，至2019年基本實(shí)現(xiàn)“品牌化”轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型成果和業(yè)務(wù)調(diào)整成效凸顯，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
2020 年公司品牌和品類擴(kuò)張能力逐漸成熟，推動(dòng)了品牌溢價(jià)能力提升和品類延展，轉(zhuǎn)型成果進(jìn)一步釋放；且由于新冠疫情加速了消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，越來越多消費(fèi)者通過線上方式進(jìn)行商品采購，海外市場電商滲透率在疫情促進(jìn)下得到大幅提升，促使賽維時(shí)代整體業(yè)績增長較快。
來源：招股書
2021年，公司繼續(xù)推動(dòng)品牌化戰(zhàn)略，但受到外部環(huán)境變動(dòng)的影響，營業(yè)收入增長速度下滑，凈利潤相比去年同期大幅下滑。
同樣，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率分別為66.21%、66.82%和62.78%，2019年、2020年毛利率平穩(wěn)增長，2021年受海外經(jīng)營環(huán)境的變化及物流成本的上升，毛利率較上一年下降了4.04%。
雖然受到外部環(huán)境的影響業(yè)績有所波動(dòng)，但賽維時(shí)代“品牌化”戰(zhàn)略的成績還是比較亮眼的。報(bào)告期內(nèi)，公司已孵化50個(gè)營收過千萬的自有品牌，占公司報(bào)告期內(nèi)商品銷售收入的比重為81.78%。
其中，家居服品牌 Ekouaer、男裝品牌 Coofandy、內(nèi)衣品牌Avidlove、運(yùn)動(dòng)器材品牌 ANCHEER 等19個(gè)品牌在報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入過億，占公司報(bào)告期內(nèi)商品銷售收入比重為73.27%。
來源：招股書
報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用總額分別為18.11億元、28.80億元及30.31億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為62.90%、54.82%及54.47%。
來源：招股書
其中，公司銷售費(fèi)用分別為 16.61億元、26.53億元及28.09億元，占營業(yè)收入的比分別為57.71%和50.51%及50.49%，2021年較2019年下降了7.22%。
同期，賽維時(shí)代凈利潤占營收的比分別為1.88%、8.58%及6.25%，凈利潤分別為2019年的5410.8萬元，2020年的4.51億元及2021年的3.48億元。2020年凈利潤占營收比較之前提高了6.7個(gè)百分點(diǎn)，且2020年凈利潤同比增長高達(dá)733%。
來源：招股書
除了受益于“品牌化”戰(zhàn)略，賽維時(shí)代是在通過壓縮銷售費(fèi)用“沖”業(yè)績嗎？
據(jù)招股書顯示，賽維時(shí)代的銷售費(fèi)用中占比最大的是物流費(fèi)用和銷售平臺(tái)費(fèi)，其中物流費(fèi)用占營收比也呈下降趨勢，報(bào)告期內(nèi)，分別為37.94%、36.22%、35.84%。
來源：招股書
賽維時(shí)代配送分為FBA配送（由亞馬遜代為配送）、海外第三方配送和國內(nèi)直郵。其中，F(xiàn)BA配送和海外第三方配送占比較大，招股書數(shù)據(jù)顯示兩者的物流費(fèi)率近年來成下降趨勢。
物流渠道費(fèi)用明細(xì) 來源：招股書
但實(shí)際上，因疫情影響物流運(yùn)力普遍緊張，各物流渠道均有一定比例提價(jià)。
但是作為賽維時(shí)代的配送核心，fba配送費(fèi)用在2021年相較2020年下降了0.17%，也正是這0.17個(gè)百分點(diǎn)使得賽維能夠在一定程度上壓縮自己的銷售費(fèi)用。
除了銷售費(fèi)用之外，賽維時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用更令人感到“離譜”。
賽維時(shí)代在招股書中特意強(qiáng)調(diào)了自己的科技屬性：
自成立以來，公司秉持“讓美好生活觸手可及”的使命，以全鏈路數(shù)字化能力和敏捷型組織為基石，逐步構(gòu)建集產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、品牌孵化及運(yùn)營、供應(yīng)鏈等于一體的全鏈條品牌運(yùn)營模式。
還尤其提到自己在數(shù)字化能力打造方面：
通過貫穿產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈、品牌孵化及運(yùn)營的信息流閉環(huán)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)跨境零售全鏈路數(shù)字化能力。
但報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用分別為 3355.78 萬元、3334.38 萬元和3604.47 萬元，并沒有明顯地變動(dòng)，且主要為研發(fā)人員職工薪酬、折舊及攤銷費(fèi)。
來源：招股書
與同行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率相比，賽維時(shí)代的研發(fā)投入更是遠(yuǎn)低于同行。2021年，公司的研發(fā)費(fèi)用率僅僅0.65%，而多品類、多渠道經(jīng)營的出海品牌標(biāo)桿安克創(chuàng)新，同期的研發(fā)費(fèi)用率為6.19%，相差近10倍。
來源：招股書
即便用可比公司均值，賽維時(shí)代與之也相差甚遠(yuǎn)。不僅如此，就算只是與自己比，公司2021年的研發(fā)費(fèi)用率也較2019年的1.17%幾乎打了對(duì)折。
對(duì)于這一趨勢，公司也在招股書中只是解釋到：
隨著 B2C 業(yè)務(wù)的快速增長，公司堅(jiān)持從實(shí)際經(jīng)營需求出發(fā)，研發(fā)費(fèi)用支出較為平穩(wěn)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)一定程度的下降。
一面要保持營收，一面要繼續(xù)“品牌化”轉(zhuǎn)型，賽維時(shí)代正將店鋪集中在亞馬遜上（相比被稱為“美版拼多多”的Wish，亞馬遜定位稍高）。
兩年多時(shí)間內(nèi)，賽維時(shí)代關(guān)閉了在Wish上的700多家店鋪，亞馬遜上關(guān)閉了283多家店，其整體門店數(shù)量也從2019年的2361家店鋪銳減到2021年底的933家，現(xiàn)有店鋪中611家為亞馬遜店，Wish上僅剩26家店鋪。
精簡店鋪后，賽維時(shí)代各平臺(tái)客單價(jià)有所上升。亞馬遜平臺(tái)客單價(jià)從2019年的260.28元漲至2020年的479.5元；在Wish大幅關(guān)閉低效益店鋪后，客單價(jià)從2019年的33.24元漲至2021年的652.39元。
同時(shí)，賽維時(shí)代來自亞馬遜的銷售收入占比也一路走高，2019年為68.33%，2020年達(dá)到85.55%。
來源：招股書
過分依賴來自亞馬遜的收入，正是賽維時(shí)代如今面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)之一。
2021年5月，亞馬遜利用《賣家行為準(zhǔn)則》等格式條款，掀起一波“封店潮”，對(duì)其平臺(tái)上的五萬多中國賣家進(jìn)行了封店，大量中國賣家在這場風(fēng)波中損失慘重。
根據(jù)Marketplace Pulse公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2019年10月有38%的亞馬遜賣家的業(yè)務(wù)地址位于中國，深圳是亞馬遜上三分之一的中國賣家的所在地。
來源：Marketplace Pulse
根據(jù)中國深圳市跨境電子商務(wù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，亞馬遜封店導(dǎo)致的中國電商行業(yè)損失金額預(yù)估超過千億元，其中損失最嚴(yán)重的是位于深圳的跨境電商“有棵樹”，340個(gè)站點(diǎn)被封、1.3億資金被凍結(jié)。
與此前幾次封殺中國賣家基于國際通行的貿(mào)易規(guī)則不同，這次的理由完全基于亞馬遜平臺(tái)的規(guī)則。
雖然賽維時(shí)代在回復(fù)深交所的問詢中，稱不存在被封號(hào)的情形。但在招股書中，賽維時(shí)代也稱：受“封號(hào)潮”影響同行低價(jià)清貨行為給其2021年業(yè)績帶來了影響。其營收和利潤均顯示出在高度依賴亞馬遜平臺(tái)時(shí)，平臺(tái)政策變動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生的巨大沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，賽維時(shí)代并沒有坐以待斃，2018年賽維時(shí)代通過 Shopify平臺(tái)搭建了自營獨(dú)立站：Sheshow、Retrostage等。
來源：Sheshow 品牌網(wǎng)站
Sheshow 品牌主要運(yùn)營精品類女裝，產(chǎn)品以時(shí)尚款式為主，商品價(jià)格在11—29美元之間，2019年銷售收入5720.97萬元，2020年銷售收入增加至1.31億元；但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其在亞馬遜平臺(tái)的銷售額。
來源：招股書
同樣成立于2012年的中國時(shí)尚獨(dú)立站品牌Shein，主營業(yè)務(wù)與賽維時(shí)代類似，但其靠獨(dú)立站生態(tài)取得了快速的增長。
據(jù)Marketplace Pulse，Shein在2021年成為全球第二受歡迎的購物應(yīng)用程序，目前是美國下載量最大的應(yīng)用程序，超過了TikTok，Instagram和Twitter等巨頭，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于亞馬遜。
來源：Marketplace Pulse
Shein的渠道平臺(tái)建設(shè)已經(jīng)較為完備，如今已接受第三方品牌的入駐，而有著“迷你Shein”之稱的賽維時(shí)代目前還只是個(gè)依賴于亞馬遜的品牌孵化商，有著打造爆款的經(jīng)驗(yàn)，但自身平臺(tái)似乎并沒有為其帶來更寬的道路。
短時(shí)間內(nèi)，賽維時(shí)代也許還是擺脫不掉對(duì)亞馬遜的依賴，但是未來，賽維時(shí)代能否依靠自營獨(dú)立站成為下一個(gè)Shein，起碼在IPO這一項(xiàng)上，賽維時(shí)代跑的可能是比Shein快了一點(diǎn)點(diǎn)。
本文來自微信公眾號(hào)“見聞IPO”（ID:jianwen724），作者：周亞嬈，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。